Există semne de ameliorare?
Investitorii străini văd obligațiunile de stat ale României ca cele mai riscante din Europa, chiar dacă țara păstrează încă statutul de „investment grade”.
Această percepție paradoxală persistă, deși randamentele atractive oferite de Ministerul Finanțelor reușesc să atragă capital, chiar și în mijlocul unei crize politice care se prelungesc la București.
Bloomberg a remarcat recent că costul asigurării împotriva insolvenței pentru România, prin contractele CDS de cinci ani, este cel mai ridicat dintre peste 60 de țări cu rating solid monitorizate mondial.
În ultimele luni, instabilitatea internă și presiunile externe au dus la o creștere semnificativă a costului de finanțare. Miercuri, rata dobânzii la obligațiunile de zece ani a atins 7,35% — cel mai mare nivel în ultimele cinci luni. Tendința se vede și la titlurile în lei: randamentul obligațiunilor de stat cu scadență la doi ani a ajuns la 6,52%, un record pentru întreaga Uniune Europeană.
Pentru comparație, aceleași obligațiuni în lei depășesc cu aproximativ 180 de puncte de bază echivalentele polonești și cu circa 235 de puncte de bază cele cehe.
Dar există semne de ameliorare. Marți, costul CDS-urilor pentru România a scăzut la 144 de puncte de bază, de la 167 puncte la finalul aprilie, când tensiunile politice au atins vârful.
Totuși, România rămâne percepută ca o economie mai volatilă decât alte state cu rating similar. Oman și Indonezia urmează imediat după ea, cu costuri de protecție de aproximativ 85 de puncte de bază.
România a evitat o scădere bruscă a notelor de credit?
Investitorii specializați în venit fix consideră că nivelul actual al dobânzilor oferă o recompensă suficientă pentru riscurile specifice României.
Aceste riscuri s-au intensificat după demiterea guvernului din mai, legată de măsurile stricte de austeritate.
Juan Orts, strategist la Société Générale din Londra, a spus că la nivelurile curente, achiziția titlurilor devine atractivă — un scenariu tipic piețelor emergente: când pesimismul atinge vârfurile și incertitudinea domnește, apare oportunitatea ideală de cumpărare.
Orts a adăugat că România a evitat o scădere bruscă a notelor de credit atunci când Fitch a confirmat ratingul BBB- în iulie. Există așteptări ca statusul să se păstreze și la evaluarea S&P Global din 2 octombrie, evitând o retrogradare în categoria „junk”.
Deși toate marile agenții le dau rating „investment grade”, datoria externă a României se tranzacționează ca cea a statelor cu rating mai slab — Africa de Sud, Columbia și Brazilia.
Pe plan intern, costurile serviciului datoriei publice au devenit o povară majoră. Dobânzile și spread-urile au rămas constante trotz turbulențelor politice, ducând la o creștere a cheltuielilor cu dobânzile. Acestea reprezintă acum peste 3% din PIB, mai mult decât bugetul alocat educației. Unele analiști cred că titlurile de stat ar putea evolua favorabil dacă guvernanții vor aproba un buget strict pentru 2027 și vor evita alegerile anticipate.
Viktor Szabo, director de investiții la Aberdeen Investments, a spus că România oferă valoare semnificativă raportat la profilul său de credit. El crede că obligațiunile în leu pot avea performanțe bune, dacă rămân stable rata dobânzilor și se depășește așteptările privind performanța fiscală. Totuși, avertizează că un buget slab pentru 2027 ar putea împinge economia peste pragul critic, ducând la reclasificare în „junk”. Investitorii urmăresc cu atenție reducerea deficitului din acest an și se așteaptă ca bugetul viitor să continue consolidarea fiscală.